IIGF觀點(diǎn) | 楊晨輝：綠色賦能與低碳轉(zhuǎn)型——A股化工行業(yè)ESG績效與高質(zhì)量轉(zhuǎn)型路徑

　　2026年6月，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《關(guān)于開展重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅(jiān)三年行動的通知》，提出了煉油、乙烯、合成氨、甲醇等化工行業(yè)節(jié)能降碳改造的具體任務(wù)。隨著全球碳中和進(jìn)程加速推進(jìn)，化工行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)正步入綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。國際層面，全球可持續(xù)供應(yīng)鏈監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體圍繞供應(yīng)鏈盡職調(diào)查、可持續(xù)信息披露及產(chǎn)品碳足跡管理等建立更加嚴(yán)格的制度框架，綠色貿(mào)易規(guī)則正逐步成為國際競爭的重要內(nèi)容。國內(nèi)層面，我國持續(xù)完善化工行業(yè)綠色低碳發(fā)展政策體系，圍繞節(jié)能降碳、綠色制造、污染物減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)及可持續(xù)信息披露等方面，不斷強(qiáng)化監(jiān)管要求，引導(dǎo)行業(yè)加快實(shí)現(xiàn)綠色化、高端化和低碳化轉(zhuǎn)型。本文將立足IIGF ESG數(shù)據(jù)庫，從主營業(yè)務(wù)層面聚焦化工領(lǐng)域上市公司，系統(tǒng)分析行業(yè)可持續(xù)績效表現(xiàn)及特征，為行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與企業(yè)能力建設(shè)提供決策參考。
 

　　一、化工行業(yè)可持續(xù)發(fā)展頂層設(shè)計(jì)
 

　　從政策供給端看，我國已形成多層次協(xié)力共建的化工行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型政策架構(gòu)，覆蓋節(jié)能降碳、產(chǎn)業(yè)升級、可持續(xù)信息披露和金融支持四大維度。具體而言，以頂層制度推動能耗管控與技術(shù)改造，以創(chuàng)新驅(qū)動和數(shù)字化賦能牽引產(chǎn)業(yè)升級，以可持續(xù)信息披露強(qiáng)化市場監(jiān)督，同時以轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)與創(chuàng)新工具注入資本動能，加速推進(jìn)行業(yè)系統(tǒng)性綠色低碳轉(zhuǎn)型。
 

　　節(jié)能降碳層面，國務(wù)院《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》要求強(qiáng)化石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局剛性約束，并提出量化減碳硬指標(biāo)。到2025年底，煉油、乙烯、合成氨、電石行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比須超過30%，煉油、乙烯、合成氨、電石行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比超過30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。2026年，《關(guān)于開展重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅(jiān)三年行動的通知》進(jìn)一步部署重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅(jiān)行動，明確以煉油、乙烯、合成氨、甲醇等重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)樽ナ郑掷m(xù)推進(jìn)能效提升、碳效優(yōu)化和先進(jìn)低碳技術(shù)應(yīng)用，加快形成綠色低碳產(chǎn)業(yè)體系。
 

　　產(chǎn)業(yè)升級層面，工業(yè)和信息化部等九部門于2024年聯(lián)合印發(fā)《精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案(2024-2027年)》，明確提出加快精細(xì)化工高端化、綠色化、智能化發(fā)展，培育世界一流企業(yè)和專精特新企業(yè)，打造具有國際競爭力的精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集群。2025年，工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部等七部門印發(fā)《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025-2026年)》，提出行業(yè)增加值年均增長5%以上，同時要求以科技創(chuàng)新提升高端供給能力，以數(shù)字化、綠色化、安全化改造推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動化工園區(qū)由規(guī)范建設(shè)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競爭力持續(xù)提升。
 

　　可持續(xù)信息披露層面，財(cái)政部等九部門于2024年發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則(試行)》，明確提出構(gòu)建國家統(tǒng)一的可持續(xù)披露準(zhǔn)則體系。2026年，三大交易所同步發(fā)布了新修訂的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》，在原有《第一號總體要求與披露框架》及《第二號應(yīng)對氣候變化》等核心指引的基礎(chǔ)上，增設(shè)了獨(dú)立的三項(xiàng)強(qiáng)制性披露指南，涵蓋污染物排放、能源利用及水資源利用的關(guān)鍵議題。對化工行業(yè)而言，指引細(xì)則顯著提高了企業(yè)在核心事項(xiàng)上的披露深度和規(guī)范性，加速將可持續(xù)信息管理融入日常運(yùn)營與戰(zhàn)略決策，有力推動行業(yè)向綠色化、低碳化和本質(zhì)安全轉(zhuǎn)型升級。
 

　　金融支持低碳轉(zhuǎn)型層面，2024年，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》，要求加大對高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的融資傾斜。2025年，中國人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持新型工業(yè)化的指導(dǎo)意見》，要求扎實(shí)推進(jìn)新型工業(yè)化，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供高質(zhì)量金融服務(wù)。綠色金融的體系化發(fā)展進(jìn)一步鼓勵金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用碳減排支持工具、轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款等創(chuàng)新產(chǎn)品，為化工企業(yè)提供低成本、長周期的低碳轉(zhuǎn)型資金。同時，隨著中國人民銀行對于轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)研究工作的推進(jìn)，化工行業(yè)已被納入第二批重點(diǎn)行業(yè)清單，后續(xù)指導(dǎo)目錄的出臺將加速構(gòu)建覆蓋行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、工具和產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型金融支撐體系，精準(zhǔn)護(hù)航化工行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。
 

　　二、中國A股化工行業(yè)上市公司可持續(xù)發(fā)展績效分析
 

　　(一)業(yè)務(wù)規(guī)模與結(jié)構(gòu)
 

　　基于IIGF ESG數(shù)據(jù)庫與A股上市公司主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)匹配，納入分析的化工行業(yè)相關(guān)收入企業(yè)覆蓋基礎(chǔ)化工原料、石化、煤化工、精細(xì)化工、化工新材料、化纖、橡膠與塑料制品、化工貿(mào)易與分銷八大領(lǐng)域。其中，精細(xì)化工(26.6%)與化工新材料(16.8%)為代表的產(chǎn)業(yè)鏈下游高附加值領(lǐng)域，與基礎(chǔ)化工原料(20.7%)、石化(18.9%)為代表的產(chǎn)業(yè)鏈上游大宗領(lǐng)域占據(jù)最大份額，橡膠與塑料制品、化纖、煤化工、化工貿(mào)易與分銷則構(gòu)成行業(yè)長尾板塊。

 

　　從收入規(guī)模來看，2025年石化業(yè)務(wù)規(guī)模以3.07萬億元(67.5%)占據(jù)主導(dǎo)地位，其次為基礎(chǔ)化工原料(8.6%)以及化纖(7.0%)。具體而言，涉及化工新材料與精細(xì)化工業(yè)務(wù)的上市公司數(shù)量占比43.4%，較2023年的41.2%持續(xù)提升，化工新材料收入從2,287億元增至2,751億元，反映出A股化工上市公司正從傳統(tǒng)大宗化學(xué)品向高附加值、專用化方向延伸的結(jié)構(gòu)性遷移。從需求側(cè)看，新能源電池材料(EVA、POE、鋰電池隔膜等)、電子信息化學(xué)品(光刻膠、電子級溶劑等)的下游需求持續(xù)提升，推動大量中上游企業(yè)向化工新材料領(lǐng)域延伸。供給側(cè)而言，工信部《精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》正持續(xù)引導(dǎo)低端產(chǎn)能出清、增量投資向精細(xì)化工和化工新材料集中。
 

　　(二)可持續(xù)信息披露進(jìn)展
 

　　化工行業(yè)可持續(xù)信息披露率處于中等水平。根據(jù)IIGF數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，涉及化工業(yè)務(wù)的上市公司可持續(xù)報(bào)告占比從2023年的46.6%(230/494家)提升至2024年的50.9%(247/485家)，2025年則為50.6%(262/518家)。值得注意的是，2025年可持續(xù)信息披露率(50.6%)并未有明顯增加，主要源于當(dāng)年新增約30家涉及化工業(yè)務(wù)的上市公司，而存續(xù)企業(yè)的披露意識正在持續(xù)改善。
 

　　從披露形式來看，化工行業(yè)正在經(jīng)歷與A股上市公司整體趨勢一致的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。ESG報(bào)告和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告合計(jì)已占披露公司的76%以上，成為絕對主流。以ESG報(bào)告為披露類型的上市公司從2023年的88家增至2025年的127家，增幅44%，同時以可持續(xù)發(fā)展報(bào)告為主要形式的上市公司數(shù)量則增長近4倍。細(xì)分行業(yè)的可持續(xù)披露視角下，主營不同化工業(yè)務(wù)的上市公司呈現(xiàn)顯著分化。其中，煤化工為72.7%，其次為橡膠與塑料制品(56.0%)、化工新材料(54.5%)、基礎(chǔ)化工原料(53.2%)以及石化(50.0%)，而化纖行業(yè)的整體披露率相對較低(32.0%)，與企業(yè)規(guī)模、客戶結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈需求以及資本市場中利益相關(guān)方關(guān)注等因素密切相關(guān)。
 

　　(三)ESG評級表現(xiàn)
 

　　涉及化工業(yè)務(wù)的A股上市公司中，評級分布呈顯著的金字塔型，整體處于中等偏低水平。超過半數(shù)的化工業(yè)務(wù)上市公司ESG評級落于C或D檔，分析表明相關(guān)企業(yè)在實(shí)質(zhì)性可持續(xù)績效層面處于ESG管理的初級階段，行業(yè)整體的可持續(xù)管理底座尚不穩(wěn)固。其中，評級為A-至A+的上市公司合計(jì)80家(15.8%)，而獲評D-級的上市公司為140家，占比高達(dá)27.6%，為所有評級檔中數(shù)量最多的一檔。化工行業(yè)潛在可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　化工行業(yè)潛在可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理面臨三重壓力疊加。一是化工生產(chǎn)以化石能源為原料和燃料，決定了其碳排放路徑具有“過程排放”與“能源排放”的雙重結(jié)構(gòu)，環(huán)境績效的改善需要顛覆性工藝變革而非漸進(jìn)式改良。二是ESG評估的上市公司中，中小市值公司占比超過60%，ESG投入的邊際成本占比遠(yuǎn)高于頭部企業(yè)，形成相對逆向激勵。三是大量中小企業(yè)尚未建立系統(tǒng)的ESG數(shù)據(jù)治理體系，ESG評級為D-的上市公司在一定程度上反映的是“數(shù)據(jù)不可得”而非純粹的可持續(xù)績效表現(xiàn)不足，基礎(chǔ)設(shè)施與能力建設(shè)的缺失構(gòu)成了行業(yè)ESG表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
 

　　(四)E/S/G細(xì)分維度績效表現(xiàn)
 

　　從環(huán)境(E)、社會(S)、治理(G)三維度拆解來看，化工行業(yè)環(huán)境績效表現(xiàn)處于顯著劣勢。從評級分布看，環(huán)境維度D-級高達(dá)176家(34.7%)，遠(yuǎn)超社會維度的39家(7.7%)和公司治理維度的48家(9.5%)，尾部風(fēng)險(xiǎn)高度集中，為化工行業(yè)可持續(xù)績效表現(xiàn)中最為突出的結(jié)構(gòu)性短板。一方面，化工行業(yè)的化石能源依賴度高，減排降碳硬性約束壓力遞增，對綠電替代和工藝革新的需求攀升，碳減排路徑見效周期長。與此同時，建立系統(tǒng)性碳排放與生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)采集與監(jiān)測體系門檻較高，溫室氣體排放、危險(xiǎn)廢物、水資源消耗等關(guān)鍵環(huán)境績效指標(biāo)的披露完整性和可靠性不足。另一方面，部分子行業(yè)(如煤化工、基礎(chǔ)化工原料)的工藝路線決定了自身碳排放強(qiáng)度天然偏高，在現(xiàn)有技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下的碳減碳空間有限。相比之下，社會維度ESG評級水平整體最高，主要受益于A股化工企業(yè)在勞工管理、職業(yè)健康安全方面基礎(chǔ)較好。公司治理績效則呈現(xiàn)明顯的兩極分化，以榮盛石化為代表的頭部企業(yè)已建立較為完善的ESG治理架構(gòu)和信息披露機(jī)制，而獲評D-級的公司普遍存在ESG治理架構(gòu)缺失、董事會層面對ESG議題的關(guān)注度和專業(yè)能力嚴(yán)重不足。
 

　　三、推動化工行業(yè)上市公司可持續(xù)發(fā)展的建議
 

　　一是夯實(shí)化工行業(yè)可持續(xù)數(shù)據(jù)治理底座，將ESG數(shù)據(jù)從提升為動態(tài)管理的體系。建議由中國上市公司協(xié)會協(xié)同多方合力，借鑒SASB化工行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和EU ESRS相關(guān)要求，制定覆蓋碳排放、化學(xué)品安全、污染防控、資源效率、供應(yīng)鏈可持續(xù)五大議題的化工行業(yè)專屬關(guān)鍵績效指標(biāo)清單。同時，可以園區(qū)為載體建設(shè)共享數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。統(tǒng)一建設(shè)覆蓋碳排放、VOCs在線監(jiān)測、危廢轉(zhuǎn)運(yùn)追蹤、廢水排放實(shí)時監(jiān)控的共享數(shù)據(jù)平臺，支持企業(yè)借助標(biāo)準(zhǔn)化接口簡化基礎(chǔ)成本。
 

　　二是推進(jìn)化工行業(yè)上市公司可持續(xù)能力建設(shè)。當(dāng)前化工行業(yè)超過60%的企業(yè)IIGF ESG評級處于C檔或D檔，可持續(xù)管理仍處于“被動響應(yīng)”階段。建議構(gòu)建分層次的能力提升路徑，頭部企業(yè)以國際對標(biāo)為核心，聚焦SBTi碳減排目標(biāo)設(shè)定、氣候情景壓力測試分析和價(jià)值鏈碳排放披露。與此同時，探索將氣候風(fēng)險(xiǎn)和化學(xué)品安全風(fēng)險(xiǎn)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架。中小企業(yè)則可以底線合規(guī)為核心，建立由董事會牽頭的ESG治理架構(gòu)和基本披露機(jī)制。
 

　　三是聚焦高敏感化工板塊開展差異化可持續(xù)績效管理。石化行業(yè)可率先開展碳排放核算，積極參與CBAM碳成本核算與數(shù)據(jù)報(bào)送，發(fā)揮行業(yè)風(fēng)向標(biāo)作用。精細(xì)化工行業(yè)可重點(diǎn)推行供應(yīng)商可持續(xù)審核和原料來源追溯機(jī)制。在碳約束和水資源約束雙重收緊的制度環(huán)境中，煤化工業(yè)務(wù)領(lǐng)域可探索綠氫替代和CO?資源化利用以突破減排降碳技術(shù)瓶頸。基礎(chǔ)化工原料行業(yè)注重底線達(dá)標(biāo)，需確保主要污染物排放合規(guī)、危廢規(guī)范處置、取水合規(guī)，優(yōu)先推進(jìn)余熱回收、電機(jī)能效提升等“短平快”的節(jié)能改造路徑。
 

　　四是前瞻布局自然相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與生物多樣性議題，為化工行業(yè)的“下一階段議題”開展能力儲備。隨著TNFD最終框架的發(fā)布，ISSB預(yù)計(jì)于2026年10月發(fā)布自然相關(guān)披露準(zhǔn)則征求意見稿。化工業(yè)務(wù)與生物多樣性的關(guān)聯(lián)路徑具有鮮明的地域與行業(yè)特殊性，依賴性與影響性均具有雙重實(shí)質(zhì)性。建議頭部企業(yè)參照TNFD的LEAP方法論識別供應(yīng)鏈上游的毀林風(fēng)險(xiǎn)和生態(tài)敏感區(qū)開采風(fēng)險(xiǎn)，率先在長江經(jīng)濟(jì)帶、黃河流域、環(huán)渤海區(qū)域的化工園區(qū)建立生物多樣性風(fēng)險(xiǎn)評估與長期監(jiān)測機(jī)制，從而有效應(yīng)對自然相關(guān)潛在風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　原標(biāo)題：IIGF觀點(diǎn) | 楊晨輝：綠色賦能與低碳轉(zhuǎn)型——A股化工行業(yè)ESG績效與高質(zhì)量轉(zhuǎn)型路徑